有效市场理论是金融学中的一种经典理论，它认为市场是信息透明、交易成本为零且投资者完美理性的，价格已经反映了所有的可得信息。有效市场理论的实质是一个投资者无法获得超额收益的假设，这种无法获得超额收益的现象也被称为“市场无效”。有效市场理论的核心是三个假设，本文将逐一介绍这三个假设，并分析它们的意义与局限性。
假设一：弱式市场有效性
弱式市场有效性是有效市场理论中最基础的一个假设，它认为市场已经充分反映了过去的历史价格信息，投资者不能通过过去价格信息来获得超额收益。这个假设的根据是，如果过去价格信息能够帮助投资者预测未来价格，那么投资者就会根据这些信息来买入或卖出证券，导致价格朝着将来预期价格方向变化，这时市场将会重新反映这些信息，让它失去预测的效果。因此，弱式市场有效性的根本含义是，过去的价格信息已经被市场所反映，不能产生任何预测作用。
弱式市场有效性的局限性在于，它忽略了有用的信息可以在市场上以非价格形式存在的可能性。例如，近期的业绩表现、新闻报道、分析师的经济预测，这些信息虽然不会被纳入历史价格信息，但它们可以影响投资者的决策，从而影响证券价格的变化。所以，单纯从过去价格的角度来看市场是否有效是有失偏颇的。
假设二：半强式市场有效性
半强式市场有效性是有效市场理论的第二个假设，它认为市场已经充分反映了所有的公开信息，投资者不能通过查阅公开信息来获得超额收益。公开信息包括企业披露的财务报表、公告信息、新闻报道等等。这个假设的根据是，信息披露制度的完善和普及对于市场信息的及时传递和反映起到了决定性的作用，在公开信息披露之前，那些知情者也无法较早地掌握关键信息。
半强式市场有效性的局限性在于，信息披露的质量是不稳定的，有些重要信息可能并没有被披露出来，而且一些企业可能会通过隐瞒信息、编造虚假信息等手段来欺骗投资者，这些情况都可能导致市场错失重要信息，而低效和不完全。此外，由于一些研究者可以通过专业技能和实地调研等方式来获取额外的信息，他们可以产生超额收益，这个假设也存在失效的风险。
假设三：强式市场有效性
强式市场有效性是有效市场理论的第三个假设，它认为市场已经充分地反映了所有的信息，无论信息是公开的还是私密的，投资者都不能通过任何手段获得超额收益。私密信息包括企业内部信息、公司高管的决策、重要人员的离职等情况。这个假设的根据是，私有信息只有少数的人掌握，因此在私有信息变为公开信息之前，只有这些权力掌握者可以获得超额收益。一旦这些信息被发现和利用，市场也会快速地反应，把这些信息反应在价格上。
强式市场有效性的局限性在于，这种市场的前提假设是投资者可以完美地理性分析信息，并在这个基础上作出最优化的决策。实际上，投资者的理性并不完美，他们可能会受到自己感情、经验、掌握能力等多种因素的影响，做出错误或偏见的决策，从而引起超额收益或损失。所以，强式市场有效性只是一种理论假设，与现实市场并不完全接轨。
